大智慧阿思达克通讯社6月2日讯，随着《民办教育促进法》修订的临近，教育板块备受关注。在政策催化下，有望迎来新的一轮投资机会。对此，国元证券传媒团队特于近期重磅推出了幼教产业投资报告会，而大智慧路演平台则对此次会议做了直播。以下是会议要点及A股相关概念股梳理。

　　**国元证券邹翠利：幼教将前端受益第四次婴儿潮来临**

　　在医学非常发达的今天，年轻父母们想要一个健康宝宝的心愿已基本达成，而想要一个聪明宝宝的预期变成主流。因此，教育是解决了人们对孩子的一个最重要的期盼。

　　1964年，美国教育心理学家布卢姆在《人类特性的稳定与变化》中，通过对千名儿童的追踪分析，提出了著名理论：若以17岁时人的智力发展水平为100，则4岁时就已具备50%，8岁时达到80%。也就是说，在人的一生中，一些教育知识的获得其实在8岁的时候就已经达到80%了。所以，我们觉得幼教应是一个人一生当中非常重要的教育阶段，这一块的市场也会非常大，将是未来第四次婴儿潮来临后前端受益的一个产业。

　　 **国元证券邹翠利：预计未来三年幼教市场规模年均增长约15%**

　　产业驱动因素包括：第三次婴儿潮人群(1986年~1990年左右)已进入适孕期，意味着第四次婴儿潮即将来临；全面二胎政策的放开；父母升级带来的消费升级等。

　　幼教产业链梳理：

　　1、线下早教中心：国内早教中心起步较晚，第一家于1998年在北京成立。目前虽然行业规模化已初具端倪。但和其他行业相比，仍远远没有达到规模化的效应，并且行业分散度较高。从统计数据来看，国外洋品牌的早教中心会比较受欢迎，收费基本上是本土品牌的2倍。比较典型的一个洋品牌就是金宝贝，但事实上它的早教收入占营业收入的比重非常小，只有2%左右(这两年有所增加)，其余大部分收入来自于授权的品牌服装。所以它的早教中心其实是为了做品牌，通过品牌去发展其他衍生产品。

　　2、幼儿园：从统计数据来看，幼儿园入园率处于不断提升态势。截止2016年3月数据，我国学前教育入园率已达75%，超出此前预期。相对于高等教育，国家在幼教这一块的财政经费支出占比还非常小，所以预计未来民办幼儿园仍会是非常重要的补充。从幼儿园的几种主要模式来看，目前各自的优劣势比较明显。直营需要巨大财力投入，但对建立品牌的效果非常强；加盟可以实现一个快速占领线下儿童流量入口的趋势，但很难实现标准化经营。另外，这个行业的痛点也非常多，比如研发不足、教师流动性高、市场高度分散等。据统计，目前排名前100家的幼儿园的市场占有率还不到5%。所以我们觉得未来行业存在比较大的整合机会。

　　3、家庭教育(内容)：互联网的快速发展亦推动了数字化幼教内容的发展(早教APP，早教多媒体平台等)，这或和80后、90后父母更愿意上网、更愿意去接受这种智能终端的选择取向有比较大的关系。从品牌排行来看，目前仍旧是洋品牌认知度高，但本土品牌也在迅速崛起，比如贝瓦，目前它的品牌认知度排名第三。

　　4、幼教+科技：这一块的市场空间也很大。现在的年轻父母可能更愿意通过一些科技类的产品，给孩子更生动、更人性化的陪伴。所以，儿童可穿戴设备、智能机器人、VR、AR等体验式的产品会比较受欢迎。

　　对未来的预测：目前家庭教育的市场规模约为1700亿，幼儿园市场规模约为1700亿。幼儿教育总的市场规模约为3400亿元。预计到2018年，整个幼教行业的市场规模将达到5209亿元。未来三年的市场规模年均增长约15%。幼儿园教育未来将受益于消费升级、以及高端园特色园需求的快速增长，消费刚性较强。家庭教育受益于内容与科技的叠加发展更快，未来可拓展弹性将更大。

　　**A股相关概念股梳理**

　　1、时代出版

　　时代出版(600551.SH)传统主业为出版和印刷制造业务。2015年11月，公司新管理层上任后，明确幼教战略作为重点，将安徽少年儿童出版社和安徽时代漫游文化传媒股份有限公司合并，组建全资子公司-时代少儿文化发展有限公司，布局幼教产业。时代出版幼教品牌豚宝宝包括三个业务板块：豚宝宝幼儿园电子互动课件+豚宝宝妙趣盒+豚宝宝成长中心。

　　其中，电子教材已经在全国15个省份进行推广。15年年底（推广第一年）已覆盖3000所幼儿园，到今年年底预计覆盖6000多所幼儿园，并且主要是中高端幼儿园。上海地区预计大概到今年的秋天，将有近20%的幼儿园会采用豚宝宝的电子教材。

　　豚宝宝妙趣盒是面向家庭终端的产品。公司研发团队历时1年半，推出集合了图书、玩具、APP、动画 DVD 多种载体的该产品。豚宝宝妙趣盒的亮点是把传统意义上的儿童文学和幼儿认知教育方面的内容非常巧妙地注入了玩具当中。所以，它的指向非常清晰，目前的定位中国的中高端收入家庭。

　　成长中心刚刚启动建设，目前已在安徽合肥建设了第一家， 定位是高端幼儿培训机构。

　　2、威创股份

　　威创股份(002308.SZ)原主业为超高分辨率数字拼接墙系统研发制造。近两年，公司战略转型幼教行业，旨在打造喜达屋式的多品牌幼教管控集团，逐步完善公司在幼教行业的生态体系布局。

　　威创股份幼教业务涵盖品牌运营、线上流量以及公共服务平台三大业务板块。目前，品牌运营实体包括：红缨教育(目前国内最大幼儿园连锁加盟品牌，加盟幼儿园 2500 家)、金色摇篮(拥有自主知识产权及系统化教学理念的幼教集团，品牌加盟校园 178 家)、艾乐教育；线上流量平台包括：贝聊、程跃博士的多平台互动育儿类自媒体；公共服务平台则包括：启迪威创(幼教人才培养)、威创+幼教天地、威创康轩(研发新课程)、E师帮。

　　3、盛通股份

　　盛通股份(002599.SZ)是国内领先的出版印刷综合管理服务商。2015年以来，公司借助各种资本工具积极进行教育产业布局，力图打造教育+出版的双主业。

　　16年4月29日，盛通股份公告拟出资4.3亿元收购乐博教育100%的股权，切入STEAM教育。乐博教育成立于2012年，以教育机器人课程为主要培训内容，服务4-12岁低龄少儿，目前已经在全国25个省及直辖市实现全面快速布局，拥有63家直营店和115所加盟店。其课程整合了机械力学、工程结构、计算机编程、逻辑训练等结构化知识体系，是STEAM教育广域课程模式的具体应用。

　　4、秀强股份

　　传统玻璃业务目前仍是秀强股份(300160.SZ)支柱产业，销售收入占公司营业收入的98%左右。2015年，公司使用自筹资金2.1亿元收购杭州全人教育集团有限公司100%股权，走出外延转型教育的第一步。全人教育旗下拥有10家直营园和7家加盟园，线上拥有全优宝App家园互动平台。

　　2016年3月，秀强股份布局教育产业再下一城。公司旗下教育产业基金增资领信教育1.5亿元，持有其36%股权。领信教育主要从事教育信息化领域的“三通两平台”项目的投资建设，目前已在多地成功实施“三通两平台”项目。

　　2016年5月，秀强股份又公告称，公司拟以现金方式收购徐幼集团51%-71%股权，徐幼集团总估值为3.5亿元人民币。这一收购有望协助秀强股份成为行业内目前唯一具备幼教内容研发+幼教师资培训+输出一体化的公司，补足公司短板。

　　5、和晶科技

　　和晶科技(300279.SZ)传统主业为家电智能控制器。公司三次增资环宇万维取得34.43%股权。环宇万维旗下产品“智慧树”是目前幼教互动领域第一平台，用户总数达700万人，覆盖幼儿园超5万家。2015年，“智慧树”进入移动互联网教育类APP月均活跃用户规模TOP20，排名幼教互动行业第一，估值已经超过7亿元。

　　6、皇氏集团

　　皇氏集团(002329.SZ)已建成“乳制品+文化”的双主业驱动模式。在教育领域，皇氏集团主要围绕0-6岁的儿童进行布局，打造“教育+娱乐+衍生品”的儿童产业生态圈。公司以动漫幼教作为切入点，已形成“伴你成长+新动漫+宝贝走天下+北广高清+完美在线”的多维布局，内容包括儿童教育、儿童娱乐、儿童金融、儿童消费等四大方面。未来公司将进一步夯实和完善文化板块业务，整合动漫、幼教资源，搭建国内最大的亲子幼教及动漫新平台。

　　7、长江传媒

　　长江传媒(600757.SH)旗下长江少年儿童出版社在行业细分市场占有率稳居全国前三甲，在幼儿图书内容出版领域拥有行业领先的资源优势；此外，通过资产重组，少儿社控股的“爱立方”业务已覆盖幼儿课程、幼儿玩教具、幼教云平台以及连锁幼儿园等幼教全程服务业务，业务链条完善，且具备较高的行业前瞻性及市场竞争力。目前，爱立方已成功挂牌新三板。

　　8、阳光城

　　阳光城(000671.SZ)于2015年12月公告成立全资子公司阳光幼教投资管理有限公司，正式切人幼教产业，一个月后又公告称将收购师汇优创教育投资公司65%股权。此外，阳光城母公司旗下教育资产丰富，其中阳光教育集团是中国最大的民办教育集团之一，全方位覆盖幼教、K12教育、国际教育、高等教育等，拥有丰富的教育产业资源和教育运营经验。集团公司下辖6所学校，在校师生近14000人(本科生8300名，中小学生2900名，幼儿园在校生1000名)；另有在建及筹建学校10所、幼儿园15所，旗下拥有幼教品牌格林贝特，K12 品牌阳光国际学校，高等学校福州大学阳光学院。

　　发稿：徐红/古美仪

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