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2015年金价将先扬后抑

更新数据日期:2015/02/03    信息来源:第一财经日报

     2015年国际金价会怎么走?笔者的基本看法是先扬后抑,震荡加剧。

自2006年以来,本人每年都会对金价走势做出判断。在2012年以前基本趋势是看多的,其中在2008年4月和2011年8月有两次预警中期调整。在2013年初对黄金走势基本看法转变,认为牛市接近尾声——跌破1500美元,挑战1300美元。实际最低点2013年6月跌破预期到了1180美元;2014年初继续看空——探更深底部,11月7日跌至1131美元,符合预期。而就在此后12天的19日,本人撰写了《瑞士公投与ISIS金币:金价绝地反击》一文,认为金价在中期有较大幅度反弹。今年1月22日,金价已经反弹到1307美元。而市场对后市的分歧也开始产生。

2015年金价有可能会反弹得更高,挑战2013年8月的1433美元,但其后很可能迎来新一轮暴跌,跌破1131美元的前低,甚至可能挑战1000美元。但时间节点难以判断,需要看三大要素的博弈演变进程。

影响2015年金价走势的三大变量为:1.欧盟、日本和中国可能的量化宽松;2.中东和乌克兰危机升级;3.美联储加息。前两者是利多金价因素,后者是利空。

之所以在去年11月中旬因为瑞士黄金公投而转为中期看多黄金,是因为瑞士公投黄金,本身就是瑞郎与欧元挂钩尴尬所致。随着欧洲经济二次陷入衰退,欧元贬值,欧洲央行OMT预期加强,于是越来越多的热钱投机瑞郎,导致瑞士央行的欧元等纸币储备大增。公投要求将20%的外汇储备转为黄金,本是吸纳纸币储备同时增加瑞士央行内在价值的良策。但被否决后,瑞士央行只好取下策,在1月16日突然放弃与欧元的挂钩,导致对欧元、美元的大幅升值。

瑞士央行放弃与欧元挂钩成了欧元区OMT量化宽松前兆。1月22日,欧洲央行就宣布了OMT计划——从2015年3月到2016年9月,每月购买600亿欧元的欧元债券。这意味着1.14万亿欧元规模的量化宽松。其实,不仅是欧元,在2015年,笔者预计日元、人民币等更多的国家将会进一步实施量化宽松。即除了美元回归正常货币政策外,全球纸币发行的总量将在2015年进一步扩张。虽大部分增量可能转入美元资产,但只要一小部分分流入黄金避险,也会导致金价较大幅度的反弹。

地缘政治危机升级将成为2015年金价的第二个重大利好。笔者认为,大国之间的竞争已由经济、金融、货币,向地缘政治冲突乃至战争升级,乌克兰危机的爆发是最好的说明。因此2015年乌克兰、中东等地缘政治冲突升级是大概率事件。

美元加息则是2015年金价由涨转跌的关键时间节点。在全球其他货币更加宽松的情况下,美元由于美国经济强劲复苏和竞争力再造,几乎成为唯一开始紧缩的货币(另一个有可能的是英镑),即美元进入愈加强势的时期。作为美元的首要打击目标,金价将受到重大冲击。

地缘政治危机爆发时虽利好黄金,但爆发后,由于美国远离欧亚大陆的地理优势,美国会是地缘政治危机的最大赢家,这会进一步强化美元的强势。即地缘政治危机越严重,美元越强势,金价跌得越凶,不排除跌到1000美元以下的可能性。由于相当大比例金矿企业的生产成本在1000美元以上,更深下跌恐怕较为困难。

坦率地说,尽管三大变量对于金价的影响比较清楚,但很难判断它们以何种先后次序发生,特别是对地缘政治危机的严重程度很难估量。这会导致金价出现多种大幅震荡形态。不过,本人倾向于货币宽松在前,地缘政治危机和美元加息同步到来的这种可能性较大。

上述分析是以美元标价的黄金分析,如果以欧元和人民币标价,因欧元和人民币对美元贬值,金价反弹的价格会更高。