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黄金刀子,中国大妈别接

更新数据日期:2014/11/17    信息来源:国际金融报

     虽然上半年金市表现抢眼,但进入下半年,黄金市场频频遭遇空袭,在9月份美元强势打压金价后,10月份的美联储货币政策决议再度使金市“雪上加霜”。市场大跌使得“中国大妈”抢购黄金资产大幅缩水。从目前来看,美元处于偏强的周期内,普通投资者显然不适宜长期大量持续买入实物黄金。金价下跌仍将持续,此时接手黄金,犹如接住下落的刀子,因此并非抄底的好时机

随着国际金价持续下跌,国内黄金首饰价格也不断刷新低价,这让中国大妈再度燃起了购金热情。

中国大妈章枫萍近期就准备买点金饰品。2013年5月3日《国际金融报》曾报道了来自浙江嘉善的章枫萍三姐妹在同年“五一”期间购买10万元黄金的故事。

“我女儿的预产期在2014年12月,我想为外孙买点生肖金饰,添添喜气。”章枫萍近日接受记者采访时说。

章枫萍发现,随着金价下跌,嘉善周边的金店纷纷推出促销活动,如“黄金九折优惠、免手工费、黄金以旧换新无折损计算”等,黄金饰品展柜前的人气也逐步回升,买金的人越来越多了。

截至目前,上海黄金交易所现货黄金价格已经从9、10月份的每克260元下降到每克230元左右,金饰品价格也下降至每克290元左右。

“我女儿在上海工作,上海的几大黄金品牌金价目前仍然在每克290元左右,但嘉善地区不少金店的金价已经跌至每克270多元,算上促销的话就更便宜了,已经到了我的心理价位。”章枫萍说。

不过,除了添加黄金首饰、购买黄金纪念品的刚性需求外,业内人士认为,投资者想要抄底黄金、趋势投资黄金、保值增值的话,时机还远未成熟。

荷兰银行就指出,受美元持续走强影响,黄金将会继续下滑。荷兰银行分析师GeorgetteBoele在邮件中告诫投资者:“不要试图抓住下坠的匕首。”

因此,中国大妈也要小心金价续跌,别接刀子。

强势美元打压

“全球金价的联动非常紧密,国内金价的下跌主要受国际金价影响,而国际金价下跌还远未到尽头。”上海中期期货分析师李宁告诉《国际金融报》记者。

11月上旬,国际金价出现一轮加速下跌,伦敦金价下挫至4年半新低1130美元/盎司。虽然出现了小幅止跌反弹,但此后国际现货黄金又重回跌势。黄金期货也同样回落。11月12日,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2014年12月黄金期价比前一交易日下跌3.9美元,收于1159.1美元/盎司,跌幅为0.34%。

“通常美元与黄金走势相反,黄金加速下跌主要是因为美联储宣布退出量化宽松以及美国经济数据较好,两者都提振美元指数,致使以美元计价的国际金价承压。”李宁分析说。

经济数据是美国货币政策转向的重要依据,尤其是就业数据。

美联储自2012年9月推出第三轮量化宽松措施,当年8月美国失业率为8.1%,而今年9月美国失业率已降至5.9%。此外,新增就业今年也保持强劲增长,在截至9月底的过去一年,美国非农部门月度平均新增就业岗位21.3万个,为1998年以来最强劲增长。

10月29日,美联储在结束货币政策例会后发表声明说,美国经济的潜力将有能力支持实现就业最大化和通胀目标,并宣布结束被誉为“无限量宽松”的第三轮量化宽松(QE3)政策,同时明确下一步政策重点将转向加息。这标志着美国货币政策逐步向正常化迈进,也为美元指数走强带来支撑。

11月12日,衡量美元对6种主要货币的美元指数较前一交易日上涨0.34%,在纽约汇市尾市升至87.831。兴业银行贵金属分析师蒋舒在接受《国际金融报》记者采访时表示:“美元走强的趋势不会改变。”

在他看来,美元走强受到美国经济复苏和欧洲、日本进一步量化宽松支撑。

欧洲央行行长德拉吉此前表示,将维持欧元区现有的超低利率,同时将很快开始资产支持证券(ABS)购买计划。他说,该计划将持续至少两年,欧洲央行的资产负债规模将在未来一段时间保持扩张,并回到2012年初的水平。消息公布后,欧元对美元汇率下跌,在盘中一度跌至1.2383,为2012年8月以来的最低水平。

日本央行10月31日意外宣布扩大宽松货币政策,将宽松规模扩大至每年购买约80万亿日元资产,以刺激日本经济。

“而欧洲央行和日本央行近期都推出了货币刺激措施,使欧元和日元承压,从长期来看,政策不会突然转向,因此美元对其他主要货币汇率有望继续上涨。”蒋舒指出。

影响美元走势的最大变数就是美国经济数据,不过,近期美国经济数据都表现不错。

美国第三季度GDP数据环比年率上升了3.5%,明显高于市场预估的3%。美国密歇根大学和路透社联合发布的报告显示,受美国消费者对未来经济形势及收入状况预期改善影响,10月美国密歇根大学消费者信心指数升至7年来新高。

11月7日公布的美国10月非农就业增加21.4万,不及市场预期23.5万,导致美元下跌,黄金上涨。但是,蒋舒指出,投资者需要警惕的是非农就业人口数据不利,但经济复苏势头仍良好。其中,10月失业率由前值5.9%降至5.8%,为2008年以来最低水平,并且年初以来美国非农就业人数增幅均值超22万,总体指标均显示美国就业市场正在稳步恢复,美元强势的前景依旧没有改变。

很快,此后公布的经济数据抹平了非农就业数据掀起的小风波。美国10月就业市场状况指数(LMCI)录得4.0,高于前值2.5。美国供应管理协会公布的报告也显示,10月份美国制造业采购经理人指数(PMI)从9月的56升至59,高于市场预期,显示美国制造业持续扩张。美国商务部公布的数据则显示,今年9月份美国批发库存和批发零售均环比上涨,涨幅均高于市场预期。其中,批发库存总额为5388亿美元,比前一个月修正后的水平上升0.3%;批发销售总额为4543亿美元,比前一个月修正后的水平上升0.2%。库存增加反映了企业对经济前景的信心增强,销售上升则意味着作为经济增长主引擎的个人消费在平稳增长。

美元重回涨势,而黄金应声下跌。

美国经济数据连续利好稳定了市场对美联储启动加息的预期,多数市场人士预计,美联储将于明年年中启动加息。加息预期对美国经济数据好坏敏感,也同美元涨跌联系紧密。“美联储升息的时点还要看今后美国经济数据的表现,一旦数据不利,美元将出现回调,数据向好,美元还会持续走高。美元走强必将打压金价。”蒋舒表示。

而当市场还在讨论何时首次加息的时候,美联储已经开始悄悄地演练加息策略了。美联储近期宣布,将7天期定期存款工具(TDF)的利率从0.26%上调至0.27%。市场解读此举为美联储对市场的试探,未来,美联储可能会将利率进一步上调至0.28%、0.29%、0.30%,甚至更高,而且实施的规模会不断扩大。

路透近日公布的调查显示,19家华尔街一级交易商之中,有14家预计美联储将于明年6月以前加息。费城联储银行行长查尔斯·普洛瑟11月12日在伦敦表示,美国提高利率“宜早不宜迟”,目前利率的上升与经济复苏的步伐不一致。这些声音表达了对美国经济复苏的信心,基于此,美元也将继续走升。

而这个消息对黄金来说是不幸的,荷兰银行就表示,受美元持续走强影响,黄金将会继续下滑。该行预测,今年年底黄金价格将会跌至1100美元/盎司,2015年底将会跌至800美元/盎司。

法国外贸银行经济学家EvaristeLefeuvre也在报告中称,黄金的下跌远未结束,如果美国实际利率继续升高,金价可能跌至1000美元/盎司以下。

中国需求萎缩

除了强势美元这个最大利空因素外,需求疲软对金价的打击也是致命的。

“尤其是中国实物黄金需求的疲软。”李宁指出。

2013年,中国已经超过印度成为全球最大黄金买家,但世界黄金协会公开报告显示,今年第二季度,包括金饰、金条、金币在内的中国黄金消费量为192.5吨,同比暴跌52%。其中,金饰消费量为144吨,同比暴跌45%。该协会指出,这是因为“黄金消费者们在今年第二季度变得更为谨慎,在购买金饰时更加注重“实际需求”。

中国黄金协会最新统计数据显示,2014年前三季度我国黄金消费量754.82吨,与去年同期相比,消费量减少205.76吨,同比下降21.42%。其中,黄金首饰用金581.38吨,同比增长0.45%;金条用金119.42吨,同比下降62.58%;工业用金42.02吨,同比增长17.64%;其他用金12吨,同比下降55.47%。

不过,也有投行认为,这种情况在第四季度会出现转变。

渣打银行表示,来自亚洲尤其是中国的实物买盘有可能会帮助金价企稳。渣打银行大宗商品负责人PaulHorsnell认为,中国实物黄金的需求有望在1100美元/盎司附近给黄金带来强劲支撑。

这个结论也许得依靠中国大妈再度出手购买黄金。但章枫萍表示:“今年黄金购买的场面没有2013年四五月那样火爆。”

“市场有声音开始炒作中国需求,不过,中国实物需求对国际金价的支撑很小。在黄金下跌的大趋势中,配合实物需求回暖出现的可能仅仅是短暂的技术性反弹,扭转局势的可能性很小。从传统周期来看,第四季度需求在全年季度需求中不是排第一就是第二,但是根据2011年、2012年、2013年的情况来看,即使第四季度需求出现回升,黄金价格依然是下跌的。2013年中国黄金需求飙升,但全球金价依然大跌28%。此外,中国实物黄金需求通常在第四季度回暖,但中国实物黄金需求的真正释放是在每年第一季度,第四季度全球黄金需求更多受到印度排灯节等宗教节日和婚礼高峰支撑。”蒋舒表示。

李宁向《国际金融报》记者指出:“年底前,中国的实物需求可能有所回升。据彭博统计,9月中国内地从香港净进口黄金61.7吨,创4月以来最高。但实物需求回暖对金价的提振作用可能较为有限,因为黄金主要还是受金融属性引导。”

而巴克莱资本指出,诚然黄金实物需求已经回升,但还不足以支撑这一波回笼投资的浪潮。巴克莱资本分析师SukiCooper认为,就近期而言,印度对金币、金条和珠宝的消费可能会在一定程度上支撑黄金价格。在缺乏实物黄金买需的情况下,黄金价格恐怕会在2015年第一季度进一步走软。

澳新银行商品策略师也指出,实物黄金需求恐怕仍然会疲软不堪,但黄金价格若要重拾上涨势头,恐怕还得克服重重障碍,仅仅依靠实物黄金需求还远远不够。

更值得关注的是,来自海关总署的数据显示,中国10月出口同比增长11.5%,略高于预期,低于9月的15.3%。但是贵金属出口却欣欣向荣,10月贵金属或包贵金属的首饰出口同比增长187%,而9月同比增幅为678%。

“根据我们小组对贵金属或包贵金属的首饰出口同比激增数据比较和访谈调查研究,9、10月份的贸易数据存在明显的虚假情况。”广东省社会科学综合开发研究中心主任黎友焕向《国际金融报》记者表示,“贵金属由于单位体积价值高,是虚假贸易操作最方便的商品类别。”

“9、10月在岸人民币与离岸人民币兑美元出现了明显的汇差,不排除利用黄金进出口贸易进行套汇、套利的行为存在。不过,由于黄金进口必须通过商业银行进行,因此此类套汇套利行为两头在外,对实物黄金影响不大。”蒋舒分析。

“如果监管机构打压黄金虚假贸易,再叠加美国数据向好的话,可能会令金价再度加速下跌。”李宁说。

机构继续减仓

与中国大妈不同,境外机构投资者继续减仓黄金。

全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDRGoldTrust继续减持黄金,截至11月12日,其持仓量已降至722.67吨,为2008年以来新低。11月以来,该基金累计减持18.53吨,自10月以来减持28.65万吨,可见黄金ETF流出速度较10月份明显加剧。

此外,2014年第四季度迄今,美国纽约商品交易所(COMEX)黄金期货价格已经下跌近5%。

美国商品期货交易委员会(CFTC)周度持仓数据显示,截至11月4日一周,对冲基金等大型机构投资者看多美元的情绪继续升温,对黄金依旧看空。当周投资者继续削减黄金多仓,黄金空仓增加14%。

大型投行也在为黄金涨跌站队。

此前,法兴银行的分析师MichaelHaigh继续看跌黄金,他表示原油价格的下跌使得通胀被打压,而这更使得金价将跌向每盎司1000美元。高盛分析师JeffreyCurrie此前也预计,年底金价将跌至每盎司1050美元。

这两位分析师都曾言中2013年金价的走势。

瑞银也在近日将2014年底的黄金价格从每盎司1250美元下修至每盎司1180美元,将2014年黄金价格预期从每盎司1270美元下调至每盎司1230美元,并维持2015年黄金均价为每盎司1200美元的预期。

除了美元走强打压黄金价格外,不少市场人士还给出了其他的看空理由。

法国外贸银行经济学家EvaristeLefeuvre表示,就目前的情况来看,通胀仍旧没有显著上升的迹象,这令黄金这类抗通胀资产丧失投资吸引力。

自从2012年见顶以来,白银已经下跌了49%,而黄金只下跌32%。有市场人士认为,金价/银价比目前处于5年高位,暗示黄金被相对高估,仍有下跌空间,存在更多的风险。

此外,布瑞恩凯利资本公司的创始人BrianKelly在其Twitter上向投资者介绍称,现货黄金目前正在形成“呕吐的骆驼”这种看跌形态,其理论下行目标将指向900美元附近。

金价下跌过程中,投资者该如何应对?

抄底?“时机显然未到。”蒋舒指出,“除了对黄金波动敏感的短期投机者,对黄金价格方向不用介意。对于趋势投资者和普通投资者来说,黄金大幅反弹的可能性较小,更不用说彻底从熊转牛。除非美国经济数据出现意外下滑,加息预期被削弱,美元上涨趋势被打断,黄金才会迎来拐点。目前的趋势下,投资者还是应该顺应黄金下跌的趋势。”

瑞银表示,虽然黄金价格在2014年下跌似乎已成必然,但仍然保持着其分散投资组合的功能。

世界黄金协会远东区投资总监刘中光在接受《国际金融报》记者采访时指出:“从长期来看,当实际利率在0-4%范围内,黄金的年报酬在6%-7%。投资者应该在自己的投资组合中配置一定的黄金资产。从全球范围来看,黄金资产配置比例一般在2%-10%。黄金与其他投资品种相关性较低,当投资组合风险较高时,就应该增加配置黄金的比例,投资者可以根据自己的投资组合调整黄金配比。而且每当风险事件爆发,如2008年金融危机、2003年SARS等危机来临的时候,黄金资产比其他资产流动性好,容易兑现。”

蒋舒建议:“对于配置黄金资产的普通投资者来说,应该减少配置的比例。”