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分级基金B还能牛多久

更新数据日期:2014/12/09    信息来源:证券时报

     想起一句广告词:心有多大,舞台就有多大。套用到现在的A股和分级基金B类份额(简称分级B),那就是“A股有多牛,分级B就多牛”。不过,相对疯涨的A股基础市场,分级B疯得有点过了。
  
   现在市场上说的分级B,主要是市场上的指数分级基金的杠杆份额,因而也叫杠杆基金。顾名思义,就是带杠杆的基金,那么在基础市场上涨时,这类基金就是带杠杆的上涨。截至昨日,市场上的分级B的价格杠杆大致在1倍到2.3倍之间。
  
   据统计,目前共有61只分级B,跟踪的基础标的既有沪深300等主流指数,也有证券、金融、军工、地产、环保、互联网等各类行业和主题指数。近期尤其以证券类的分级B牛气冲天,包括证券B、非银行B和券商B。
  
   分级B价格的疯涨,由两部分构成:一是由基础市场上涨带来的净值上涨;二是由于市场追涨导致溢价被推高。那么,分析分级B还能疯多久,就要从两部分来看,净值上涨是分级B上涨的基础,也是令市场有更高预期去追涨导致溢价提高的基础。如果基础的A股市场调整,如果投资者不疯的话,分级B肯定要回落。
  
   市场认为分级B价格不合理,主要说的是第二部分:溢价过高。这个溢价要以分级B和分级A场内合并的整体溢价来看,因为场内外套利是以整体溢价来参考的。如果场内A、B份额溢价率过高,资金会通过申购分级基金母基金(基础份额),在场内分拆为A、B份额卖出获利,这个过程通常是3个交易日。
  
   由于A类价格波动较小,折溢价波动也小,B类的溢价不断提升导致场内整体溢价过高。集思录网站数据显示,目前约40只分级B场内整体溢价超过10%,最高的建信双利分级和华商中证500分级溢价率都已经超过40%。如此的高溢价导致逐利资金大量涌入,昨日就有34.48亿份的基金份额涌入场内。
  
   套利资金涌入砸盘,已经使得部分分级B明显承压。在昨日主要股指大幅上涨背景下,300高贝B、银华300B被砸跌停。这也使得分级B上周五60只集体涨停的局面不再,强势涨停的品种明显减少。
  
   作为杠杆投资的工具型产品,分级B的涨跌最终还是取决于A股市场的涨跌;其次,由于整体溢价过高,分级B会有个溢价回归合理的过程,这会使得高溢价的分级B价格明显承压。